1.?科創(chuàng )板:受理10家工業(yè)機器人企業(yè)
截止2019年8月,科創(chuàng )板受理10家工業(yè)機器人企業(yè)上市申請,其中6家企業(yè)成立于2009年以后,6家企業(yè)注冊資本不超過(guò)1億元元,7家注冊地在江浙滬。
信息來(lái)源:WIND,各公司招股說(shuō)明書(shū)
2. 客戶(hù):主要集中在汽車(chē)、消費電子行業(yè),大客戶(hù)依賴(lài)度高
從下游行業(yè)看,客戶(hù)主要集中在汽車(chē)及消費電子行業(yè),少數航空、醫療行業(yè)。10家企業(yè)中6家企業(yè)前五大客戶(hù)收入占比超過(guò)70%, 4家第一大客戶(hù)收入占比超過(guò)30%,大客戶(hù)依賴(lài)度較高;觀(guān)察近3年前五大客戶(hù)變動(dòng)情況,第一、第二大客戶(hù)較為穩定,其他客戶(hù)變動(dòng)較大。
信息來(lái)源:WIND,各公司招股說(shuō)明書(shū)、2018年財務(wù)報表
3.?模式簡(jiǎn)析:集成業(yè)務(wù)為主,非標定制項目居多
從10家企業(yè)所處產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節看,集成商居多,集成環(huán)節行業(yè)規模大,國內企業(yè)具備本土化服務(wù)優(yōu)勢,競爭力相較其他核心零部件環(huán)節更大。汽車(chē)行業(yè)市場(chǎng)空間大、單一項目金額大、毛利率高、但回款慢;3C領(lǐng)域規模中等、單一項目金額小、毛利中等、回款較汽車(chē)行業(yè)快,但消費電子行業(yè)技術(shù)更新快,要求供應商響應速度快。長(cháng)尾市場(chǎng)空間小,難以規?;帕?,不足以支撐公司業(yè)績(jì)持續增長(cháng)。
信息來(lái)源:國金證券研究所
4.?財務(wù)簡(jiǎn)析
4.1?資產(chǎn):下游為汽車(chē)行業(yè)的公司資產(chǎn)規模較大
下游客戶(hù)為汽車(chē)行業(yè)的公司資產(chǎn)及所有者權益規模較高,其中資產(chǎn)規模介于12-29億元。8家企業(yè)存貨及應收賬款占比超過(guò)50%,最高達83%。從資產(chǎn)負債率看,各公司近兩年資產(chǎn)負債率穩中有降。
信息來(lái)源:WIND,各公司招股說(shuō)明書(shū)、2018年財務(wù)報表
4.2 盈利:毛利率穩定,凈利率有所提升
從各公司營(yíng)收看,目前國內業(yè)內公司體量均較小,申報企業(yè)中半數營(yíng)收規模低于6億元;從凈利看,8家企業(yè)低于1億元。近兩年市場(chǎng)價(jià)格平穩,各家公司毛利率較為穩定;得益于規模效應及管理費用控制,各公司凈利率有所提高。
信息來(lái)源:WIND,各公司招股說(shuō)明書(shū)、2018年財務(wù)報表
4.3 現金流:雖集成商居多,但多數公司經(jīng)營(yíng)性現金流為正
各公司經(jīng)營(yíng)性現金流2017年惡化,2018年有所好轉;江蘇北人、奧特維、埃夫特經(jīng)營(yíng)性現金流連續兩年為負,其中埃夫特經(jīng)營(yíng)性?xún)袅鞒鰯U大。結合3家公司營(yíng)收增長(cháng)情況看,埃夫特依靠籌資快速擴張,近3年年均增長(cháng)超過(guò)60%;江蘇北人、奧特維2018年增長(cháng)有所放緩,經(jīng)營(yíng)性現金流好轉。
信息來(lái)源:WIND,各公司招股說(shuō)明書(shū)、2018年財務(wù)報表
4.4 營(yíng)運:下游客戶(hù)所屬行業(yè)對公司營(yíng)運能力有較大影響
結合下游客戶(hù)所屬行業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節看各公司存貨周轉天數,下游汽車(chē)整車(chē)、3C電子行業(yè)情況好于汽車(chē)零部件;從應收賬款周轉看,3家企業(yè)應收賬款周轉低于2個(gè)月,5家介于3-5個(gè)月;固定資產(chǎn)周轉率從高到低依次為,航空等長(cháng)尾行業(yè)、汽車(chē)行業(yè)、3C電子行業(yè);從總資產(chǎn)周轉率看,3C電子優(yōu)于汽車(chē)行業(yè)。
2018年工業(yè)機器人科創(chuàng )板申報企業(yè)營(yíng)運情況
信息來(lái)源:WIND,各公司招股說(shuō)明書(shū)、2018年財務(wù)報表